文丨博阳

　　编辑丨徐青阳

　　美国当地时间7月19日，外媒援引知情人士的消息称，成立仅三年的大模型初创企业月之暗面已向投资者分发股东决议，寻求支持者批准赴港上市，最快可能在未来半年内敲钟。

　　与上市消息同步传出的，还有其新一轮融资细节。知情人士透露，此轮融资正进入收尾阶段，月之暗面的估值将直接被推高至300亿美元（约合人民币2032亿元）以上。

　　而支撑其估值和上市底气的，是其6月份刚突破3亿美元的年度经常性收入（ARR），以及刚发布的开放权重模型Kimi K3。

　　月之暗面推进IPO的动作比外界预想的更为迅速。

　　为了更顺畅地走完赴港上市流程，月之暗面目前正着手拆除所谓的“红筹”架构。

　　简单来说，红筹架构是中国境内企业为实现境外上市，通过在境外（如开曼群岛、BVI）设立控股公司作为上市主体，以此控制境内资产和业务权益的结构安排。

　　月之暗面现在要做的，是把上市主体从境外变回国内的股份有限公司，这符合香港监管方对股权清晰的要求，能让IPO审批更快、更顺畅。

　　事实上，月之暗面在今年早些时候就已开始考虑在香港上市，并已就推进上市事宜与中国国际金融股份有限公司（中金公司）和高盛集团进行了洽谈。

　　资本市场的追捧直接反映在估值上。在即将完成的新一轮融资中，这家中国头部大模型公司的身价将突破300亿美元。

　　这家快速成长的公司由杨植麟于2023年初共同创立。杨植麟曾是清华大学教授，并曾任职于Meta和谷歌。

　　从实验室的学术成果到掌舵300亿美元的拟上市企业，杨植麟仅仅用了三年时间。现在，分发股东决议这一实质性动作的启动，意味着其IPO流程已正式驶入快车道。

　　支撑300亿美元估值的，是实打实的财务数据。

　　今年4月，月之暗面的年度经常性收入（ARR）为2亿美元，而到了6月，这一数字已飙升至3亿美元，两个月内实现了50%的增长。

　　该公司的商业变现路径也非常清晰：C端依靠Kimi聊天机器人的分级订阅，B端则向企业客户出售底层技术接口。最近，该公司还推出了通用AI智能体（Agent）产品Kimi Work以拓宽应用场景。

　　尽管在整体业务规模上，月之暗面与智谱等公司相比仍有差距，后者的年销售额有望冲刺10亿美元，但其在定价策略上却更为自信。

　　在一片大打价格战、甚至普遍追求免费的国内模型市场中，Kimi K3的定价表现得有些特别，大致与Anthropic的中端模型Sonnet相当。

　　知名开发者西蒙·威利森（Simon Willison）在博文中评价称，Kimi K3是“迄今为止中国AI实验室发布的最昂贵的模型”。

　　敢于定高价的底气，源于月之暗面判断K3在编码和其他高价值智能体任务上表现出色，足以向客户收取溢价。

　　目前尚不清楚该模型托管在美国计算提供商时成本是否会改变，以及在每项任务上的成本是否会更高，但月之暗面显然押注于高端产品的盈利能力。

　　引爆月之暗面这一轮资本狂欢和上市决心的直接导火索，是其刚刚低调发布的Kimi K3。

　　这款拥有2.8万亿参数的开放权重模型，直接打乱了硅谷的节奏。上一次造成这种市场震荡的，还是2025年DeepSeek发布R1模型的时候。

　　Kimi K3的特殊性在于“开放权重”，打破了开源模型弱于闭源模型的“铁律”。

　　在第三方AI分析机构的前沿基准测试中，Kimi K3的表现甚至排在了Anthropic顶级模型Opus 4.8之前，成为首个达到这一里程碑的中国开放权重模型。

　　截至周五下午，在知名AI模型排名平台Arena的排行榜上，K3在评估AI模型执行某些任务表现的榜单中高居第一。

　　K3在法律自主工作基准测试中以26.7%的成功率领先，近乎Claude Fable 5的两倍

　　加州大学伯克利分校计算机科学教授、Databricks及Arena联合创始人伊恩·斯托伊卡（Ion Stoica）指出，早期结果（特别是在编码方面）表明，K3与Anthropic的Fable和OpenAI的高端GPT-5.6 Sol模型处于“同一水平”。

　　“我们过去常说开源模型，尤其是中国的模型，落后于前沿模型大概六到九个月，”斯托伊卡表示，“而现在，差距可能只有两到三个月。”

　　自成立以来，月之暗面曾一度处于更具话题性的DeepSeek的阴影之下。但如今，它已与阿里通义千问、Minimax和智谱并肩，稳居中国大模型第一梯队。

　　月之暗面加速走向资本市场的背后，是国内对AI产业的强力政策红利。与此同时，以廉价出圈的DeepSeek也传出拟于2027年IPO并正寻求次轮融资的消息。

　　中国大模型企业的集团式冲刺，让此前坚信“技术领先中国6到12个月”的硅谷同行感受到了真实压力。

　　在客户对AI投入愈发精打细算的当下，开发者正通过“模型路由服务”转向成本更低的中国大模型。OpenAI CEO山姆·奥特曼（Sam Altman）接受CNBC采访时也不得不承认：“中国的开源模型已经变得非常好。”

　　此外，英国AI安全研究所19日发布报告指出，在网络安全领域，中国开放权重模型与美国的差距，已从前一年的6至10个月缩短至4至7个月。

　　更微妙的是，OpenAI和Anthropic在特朗普政府的要求下，均推迟了各自旗舰模型的发布以配合审查，这种因监管带来的“窗口期”，正客观上为中国团队争取到更多追赶时间。

　　争议与狂热交织，月之暗面的故事已经讲到了上市前夜。这家由学术精英蜕变为300亿美元身价的科技新贵，即将接受公开市场最挑剔的检验。

　　特约编译金鹿对本文亦有贡献